노무라 증권이 삼성전자 2026년 영업이익을 133조 원으로 상향했습니다. HBM4와 범용 D램이 동시에 폭등하며 메모리 슈퍼사이클이 진짜 시작되었습니다.

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본 글은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.

투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 진행해주세요.

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📊 삼성전자 현재 재무 지표

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🔥 노무라: 삼성전자 2026년 영업이익 133조 전망

2025년을 분기점으로 AI 반도체 시장은 완전히 새로운 국면에 들어섰습니다. 단순한 경기 회복이 아닌 구조적인 공급 부족, 그리고 범용 D램과 HBM(고대역폭메모리)의 동시 폭발입니다.

글로벌 투자은행 노무라는 최근 삼성전자의 2026년 영업이익 전망치를 무려 133.4조 원으로 상향 조정하며, 목표주가도 16만 원으로 올렸습니다.

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이는 단순한 낙관론이 아닙니다. 네 가지 축이 동시에 맞물린 결과입니다.

• ✔ 환율 (원화 약세)

• ✔ 범용 D램 가격 폭등

• ✔ HBM4 양산 가시화

• ✔ 파운드리 실적 개선

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📈 4Q25 영업이익 22% 상향...범용 D램이 HBM을 이긴다?

노무라는 삼성전자의 2025년 4분기 영업이익(OP) 전망을 기존 17.6조 원 → 21.5조 원으로 22% 상향했습니다.

📌 상향 이유

① 원/달러 환율 상승 (원화 약세)

삼성전자처럼 수출 비중이 압도적인 기업에게 환율은 곧 이익입니다. 단순하게 생각해서 현금 100달러가 있을 때 환율이 1,000원이면 10만원이지만, 1,500원이면 15만원이 됩니다.

② 범용 DRAM 가격의 예상 초과 급등

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놀라운 점은 범용 D램 수익성이 HBM을 상회할 것으로 전망된다는 것입니다!

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SK하이닉스가 2025년 엄청난 멀티플을 받았던 이유는 HBM에서 소위 많이 남겨먹었기 때문입니다.

유튜브에 별의별 전문가들이 나와서 "삼성전자가 엔비디아에 HBM을 납품하지 못하고 메모리 반도체 패권을 하이닉스에 넘겨졌다"고 난리쳤던게 결국에는 "HBM처럼 범용디램은 이익을 남기지 못한다"는 것이었는데...

이 문제의 범용D램이 HBM보다 이익률이 더 커진 당황스러운 상황이 되었습니다.

#@tip

쉽게 말해 매운탕이 오마카세보다 남겨먹는게 많아졌는데, 이는 메모리 업황에서 매우 이례적인 상황입니다!

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💥 DDR4 가격 사상 최초 9달러 돌파...공급 부족이 진짜 이유

2025년 12월, 메모리 시장에 역사적인 기록이 나왔습니다.

#@danger

현재 디램은 사실상 **'싯가'**입니다!

부르는대로 준다고 해도 D램을 구하지 못하는 상황이 진행중이며, 빅테크 구매부서는 한국에 캠프를 차리고 삼성전자, SK하이닉스 바짓가랑이를 붙잡으면서 물량 확보를 위해 말그대로 사활을 걸고 있습니다.

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🤔 왜 범용 D램 가격이 폭등했을까?

• ✔ 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 → DDR4 단종 수순 + DDR5/HBM 집중

• ✔ PC OEM 업체들 → DDR4 재고 사재기

• ✔ 서버·AI 수요 폭발 → 공급이 수요를 전혀 따라가지 못함

트렌드포스는 "4분기 PC용 D램 계약가 상승률이 **38~43%**에 달했다"고 분석했습니다.

🧠 낸드(NAND)도 폭등...영업이익률 6% → 28%

범용 D램뿐 아닙니다. 낸드(NAND) 가격도 전분기 대비 약 30% 상승하며 삼성전자 NAND 영업이익률은 급반등할 전망입니다.

#@success

메모리 전반이 초고수익 구간에 진입했다는 의미입니다!

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🚀 2026년 삼성전자 영업이익 133.4조 원: 말이 되는 숫자인가?

2025년 11월 SK증권은 2026년 삼성 영업이익을 100조 제시하는 충격적인 리포트를 제시했는데, 이제 100조는 기본으로 깔고 120조, 130조 영업이익의 리포트가 나오고 있습니다.

📊 노무라 증권 2026년 전망

#@tip

애플, 엔비디아, 마이크로소프트와 같은 미국 빅테크 턱밑까지 쫓아가는 영업이익입니다.

이는 단순 회복이 아니라 메모리 슈퍼사이클의 정점에 가깝습니다.

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🧩 HBM4가 판을 바꾼다: 삼성전자 '제국의 역습'

메모리 반도체 제국 삼성전자는 HBM3E에서 주도권을 SK하이닉스에 내줬지만, HBM4에서 완전히 다른 게임을 준비하고 있습니다.

구글, 브로드컴과 사실상 동맹을 맺으며 엔비디아·SK하이닉스·TSMC 진영과 AI반도체 전쟁에 돌입하였습니다.

🔹 HBM4 핵심 포인트

#@success

엔비디아의 HBM4 퀄 테스트는 2026년 1월 완료 예정이며, 노무라는 통과 확률 80% 이상으로 봅니다.

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🏭 P4 → DRAM 전환, P5·P6는 아직 멀었다

삼성전자는 강력한 D램 수요에 대응하기 위해 기존 낸드·파운드리용이던 P4 라인을 DRAM으로 재배치할 가능성이 큽니다.

삼성이 가장 잘하는 물량전을 운영하기 위해 12팩토리를 준비한다는 것입니다.

하지만 그럼에도 불구하고:

#@danger

👉 공급 부족은 계속됩니다

본격적인 공급 확대는 P5·P6 가동이 시작되는 2028~2029년 이후입니다.

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🏗️ HBM4 = 메모리 + 파운드리 동시 수혜

삼성전자의 가장 큰 강점은 IDM(종합반도체기업) 구조입니다.

HBM4에는 **삼성 파운드리 4나노 공정으로 만든 '베이스다이'**가 들어갑니다. 반면 SK하이닉스 HBM은 대만의 TSMC가 만든 베이스다이가 들어갑니다.

📈 삼성전자만의 시너지

HBM4 판매 증가
    → 메모리 실적 개선
    → 파운드리 실적도 동반 개선

• SK하이닉스는 TSMC 의존

• 마이크론은 구형 베이스다이 유지

#@success

👉 구조적으로 삼성전자만 가능한 모델입니다.

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🍎 애플도 삼성 선택: 아이폰 메모리 60~70% 공급

AI 서버용 메모리, 즉 경쟁사들이 HBM으로 이동한 사이, 애플은 삼성전자를 차세대 아이폰 핵심 메모리 공급사로 낙점했습니다.

#@tip

얇은 두께, 낮은 발열, 높은 전력 효율 → 폴더블 아이폰까지 연결됩니다.

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📌 결론: 삼성전자라는 메모리 반도체 '제국의 역습'

• ✔ 범용 D램 가격 폭등

• ✔ HBM4 퀄 테스트 임박

• ✔ 파운드리 실적 반등

• ✔ 애플·엔비디아·AMD 동시 수혜

#@success

삼성전자는 지금 2017년 슈퍼사이클을 뛰어넘는 구조적 호황의 초입에 서 있습니다.

2026년 예상 영업이익 133조 원, 이 숫자는 과장이 아니라 공급 부족이 만든 현실적인 시나리오입니다.

👉 AI 메모리 슈퍼사이클의 중심에는 지금도, 그리고 앞으로도 삼성전자가 있습니다.

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